安克立异盈利展望及估值建议（中）
安克立异盈利展望及估值建议
安克立异盈利展望的焦点假设：
1）出口跨境电商生意规模一连扩大：政策支持+外洋电商渗透率提升和疫情后需求苏醒，，，，，，，，推动出口跨境电商行业一连生长。。。。。。
2）公司线上线下营业齐头并进：从外洋市场看，，，，，，，，特殊是西欧市场�。。。。。�，，，，，，，线下渠道连锁率和笼罩度较高，，，，，，，，仍然是主要的购物渠道，，，，，，，，公司期望实现线上+线下全渠道结构。。。。。。
3）公司品牌认知度一连提升，，，，，，，，高毛渠道在总体营收中的占比提升：线上B2C营业毛利率高于线下批发渠道，，，，，，，，其中亚马逊、日本乐天和Anker 官网渠道毛利率高于其他线上渠道，，，，，，，，未来毛利率随着以上渠道占比提升、品牌溢价能力的增强而有望增添，，，，，，，，预计公司毛利率稳健中略有提升。。。。。。
4）销售平台费随公司品牌认知度提升和客户群体稳固增添，，，，，，，，不会泛起显着增添趋势，，，，，，，，与营收增添相匹配；； ；；；；研发投入力度会进一步加大，，，，，，，，带来研发用度率提升。。。。。。
综上假设，，，，，，，，我们预计公司20-22年划分实现营业收入84.76亿元/112.75亿元/145.80亿元，，，，，，，，划分同比增添27.37%/33.02%/29.31%；； ；；；；实现归母净利润8.66亿元/10.86亿元/13.50亿元，，，，，，，，划分同比增添20.12%/25.41%/24.31%。。。。。。
表：安克立异用度率及归母净利润展望（百万元、%）
绝对估值方面，，，，，，，，我们接纳三阶段模子，，，，，，，，对公司价值举行DCF折现。。。。。。从行业层面看，，，，，，，，政策支持+外洋电商渗透率提升和疫情后需求苏醒，，，，，，，，推动出口B2C跨境电商行业一连生长。。。。。。公司作为供应链治理优势显著，，，，，，，，品牌认知度
较高的龙头企业，，，，，，，，预计未来三年营收仍可坚持20%以上的同比增速。。。。。。毛利率方面，，，，，，，，线下营业和智能立异等低毛品类占比提升给毛利率带来下降压力，，，，，，，，但公司依附优异的供应链能力，，，，，，，，较高的主顾粘性，，，，，，，，恒久来看毛利率水平可实现稳中有升；； ；；；；用度率方面，，，，，，，，随品牌认知度提升，，，，，，，，客户群体稳固增添，，，，，，，，销售平台用度整体控制优异，，，，，，，， 治理用度受研发投入一直加简陋有所增添。。。。。。同时出于审慎思量，，，，，，，，我们假设在最后几年增速逐步下降。。。。。。
上一篇：Lazada无流量破局要领
下一篇：安克立异盈利展望及估值建议（上）